欧仁·尼扬巴尔接受Fauteuil Rouge TV采访，2026年9月28日（法语）。下文引语均出自这次采访。
当一个战略性行业以30年为期交给一家跨国公司时，下一届政府继承的是义务，而不是收入。这正是欧仁·尼扬巴尔（Eugène Nyambal）批评喀麦隆未来融资方式的核心。这位喀麦隆经济学家曾任世界银行代表团团长，也曾在国际货币基金组织（IMF）执行董事会担任非洲国家高级顾问。他在Fauteuil Rouge TV上表示，矿业、能源和港口领域公私合营（PPP）项目和特许经营的激增，是该国最严重的经济问题之一。他开出的药方是他所说的“国家资本主义”：喀麦隆资本优先，外国投资者作为补充。
本文是我们关于他这一诊断的系列文章的第三篇，将以2026年摆上桌面的几笔交易检验这一论点：SONARA炼油厂、Nachtigal水电站、美喀投资对话、原法国兴业银行喀麦隆子行、Sosucam，以及Mbalam铁矿仲裁案。
关键信息
- SONARA：政府选择以公私合营方式重建炼油厂，项目规模约7000亿中非法郎。
- Nachtigal：自2025年3月18日起，国家每月承担的“照付不议”费用约为100亿中非法郎。
- General Bank of Cameroon：国家以1290亿中非法郎收购法国兴业银行持有的58.08%股权；交割于2026年5月12日完成，目前正在寻找新股东。
- Sosucam：2026年8月13日签署的向喀麦隆财团出售82%股权的交易，三天后被政府暂停。
- Mbalam：2026年7月，仲裁庭裁定喀麦隆向Sundance支付约6.16亿美元；刚果（布）则胜诉。
30年的问题
尼扬巴尔的反对与其说针对私人资本，不如说针对期限。特许经营或PPP通常会把电价、担保和收入分成锁定数十年。在他看来，这等于把战略性行业从未来的政府手中拿走：
« Quand vous donnez une concession à une multinationale sur 30 ans, ça veut dire que s'il y a un nouveau régime qui arrive… il n'aura aucun revenu de ce secteur pendant 30 ans. »
“当你把一项30年的特许经营权交给一家跨国公司，就意味着如果新政府上台……它在30年内都不会从这个行业得到任何收入。” （本站译文）
— 欧仁·尼扬巴尔（Eugène Nyambal），前IMF执行董事会高级顾问。Fauteuil Rouge TV，2026年9月28日
他更进一步，把PPP和特许经营在战略性行业的蔓延称为“犯罪”。这是他的个人观点，并非法律认定。但他所描述的风险，任何读过特许经营合同的人都不陌生：政治风险留在国家，现金流却流向特许经营方。我们曾在关于港口特许经营与投资者风险的文章中探讨过喀麦隆港口的类似权衡。
SONARA：以PPP重建，还是作为国家项目重建？
林贝炼油厂自2019年火灾以来一直停产。政府放弃了此前的修复方案，转而采用“设计—建设—融资—维护”模式的PPP，于2026年6月29日至30日开展市场征询，并将项目规模定为约7000亿中非法郎。SONARA本已背负严重的股本赤字。尼扬巴尔的回答很简短：
« La SONARA qu'on va reconstruire, on veut la mettre en PPP. Non. »
“我们要重建的SONARA，他们想搞成PPP。不行。” （本站译文）
— 欧仁·尼扬巴尔。Fauteuil Rouge TV，2026年9月28日
他希望炼油厂作为国家投资重建，向喀麦隆私人投资者开放，而不是交给单一外国运营商。本地资本市场能否筹集如此规模的资金仍是未知数，但这一选择将塑造林贝周边更大的能源枢纽，我们曾在林贝能源港一文中介绍过。
Nachtigal：“照付不议”的代价
Nachtigal是喀麦隆的旗舰水电PPP项目。自2025年3月18日其420兆瓦装机投入可用以来，国家方购电方依照“照付不议”条款每月需支付约100亿中非法郎，无论电网能否消纳这些电力。截至2026年2月，拖欠款项已达约1.26亿美元。
« On se fait tromper pour payer 10 milliards par mois sur 30 ans. »
“我们被蒙骗，要在30年里每月支付100亿。” （本站译文）
— 欧仁·尼扬巴尔。Fauteuil Rouge TV，2026年9月28日
每月金额已获证实；定性则是他本人的。对投资者而言，Nachtigal展示了硬币的两面：具有融资可行性的“照付不议”合同保护了发电商，但财务吃紧的购电方会把这种保护变成欠款。
美国的“机遇”：一座大坝、一座机场和电网
2026年8月27日，雅温得举办了首届美喀经济对话。会上确定了约70亿美元的投资机会，包括拟建的Grand Eweng水电站（1080兆瓦，约18550亿中非法郎，约合30亿美元）、杜阿拉地区一座约20亿美元的机场以及一个数据中心。这些是正在讨论中的机会，并非已签署的具有约束力的协议，融资条款也尚未公布。
尼扬巴尔将这座大坝与2025年9月落成的埃塞俄比亚复兴大坝相比较：后者5150兆瓦，造价约50亿美元。按这些数字计算，拟建的喀麦隆大坝每兆瓦成本几乎是其三倍。
规模和地质条件可以解释部分差距；单一数字并不能定论。尼扬巴尔更重要的观点关乎优先次序。他认为，喀麦隆应先投资输电和配电，让现有大坝的电力送达用户，再考虑新增发电项目，否则可能再次为用不上的电力买单。
法国兴业银行喀麦隆子行：买下、更名、待售
2025年7月，国家签约以1290亿中非法郎收购法国兴业银行在其喀麦隆子行持有的58.08%股权。交易于2026年5月12日完成；该行更名为General Bank of Cameroon，国家持股83.68%。目前正在寻找新的战略股东，已有数家地区性集团被提及。
尼扬巴尔称，该行年盈利约500亿中非法郎，且收购资金来自欧洲债券融资；这两个数字均未获公开来源证实。他还担心这部分股权会通过直接谈判而非公开招标转售。他的替代方案是建立一个国家银行集团，效仿科特迪瓦：该国政府于2022年从法国巴黎银行手中收购了BICICI，2019年至2023年间国有部门在银行业中的份额大约翻了一番。他认为，一边设立国家信托储蓄机构（Caisse des dépôts），一边出售银行资产，自相矛盾。
他的最低要求——透明且具竞争性的出售程序——是大多数投资者都会认同的。
Sosucam：喀麦隆买家出现，随后按下暂停键
2026年8月13日，Somdiaa签约将其在制糖企业Sosucam持有的82%股权出售给一个由五名成员组成的喀麦隆财团，并宣布了约2.1亿欧元的投资计划。8月16日，政府暂停了这笔交易，并成立了一个指导委员会，给予其六个月时间提交报告。Sosucam在2023年亏损150亿中非法郎，2024年亏损220亿中非法郎。
尼扬巴尔并不反对把企业出售给喀麦隆人；他希望更进一步，扩大喀麦隆股东的范围，而不是让公司集中在少数人手中。这是对“国家资本主义”在实践中意味着什么的一次早期检验。
« Il faut développer un capitalisme national. »
“我们必须发展国家资本主义。” （本站译文）
— 欧仁·尼扬巴尔。Fauteuil Rouge TV，2026年9月28日
他的样板是奥卢塞贡·奥巴桑乔执政时期的尼日利亚：先扶持本国企业家，外国投资者则“作为补充”，居于次位。
Mbalam：退出不当的代价
如果说签署特许经营协议有风险，那么撕毁它们同样代价高昂。2026年7月，国际商会（ICC）仲裁庭就Mbalam铁矿项目裁定喀麦隆向澳大利亚矿企Sundance Resources支付约6.16亿美元。在同一跨境项目中面临金额大得多索赔的刚果（布），于2026年1月胜诉。尼扬巴尔称，喀麦隆是在拒绝与布拉柴维尔联合应对之后败诉的。他更广泛的呼吁——停止“不负责任的”特许经营并重新审查1990年代的私有化——本身就包含一个警告：重新谈判是有代价的。
Geovic先例
尼扬巴尔对特许经营的看法带有个人色彩。他将自己离开IMF与Geovic钴矿项目联系在一起。下文先列出有据可查的记录，再列出他的指控，两者明确分开。
公开记录显示：
- 2003年：Geovic在喀麦隆的关联公司Geovic Cameroon PLC获得一项约1250平方公里的采矿许可证，覆盖东部大区的Nkamouna和Mada钴镍锰矿床。
- 股权结构：根据Geovic向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，Geovic持股60.5%，国家的国家投资公司（Société nationale d'investissement，SNI）持股20%，另有四名在这些摘要中未具名的喀麦隆个人持股19.5%。
- 2019年7月25日：保罗·比亚总统接见了Geovic首席执行官迈克尔·梅森（Michael Mason），后者宣布约4亿美元投资和约700个直接就业岗位。
- 2019年8月：由于Geovic Mining Corp.自2014年以来未提交定期报告，SEC撤销了该公司证券的注册。这是针对该公司的一项行政措施。
- 2025年2月12日：在约23年未投产之后，该许可证被总统令撤销，随后移交给国有矿业公司SONAMINES。Geovic对撤销提出异议，并威胁提起仲裁。据报道，其他美国投资者目前正在争取该矿床。
尼扬巴尔的指控：他说自己在IMF任职期间曾反对这一安排，并指称与IMF相关的公共资金（他估计约6000万美元）被用于为国家持股提供资金，并遭挪用。IMF于2009年6月将他解职。他在美国提起的诉讼以IMF享有豁免权为由被驳回，法院未对案件实体作出任何裁决。他的指控未经任何法院或公开调查证实。
以上指控均为欧仁·尼扬巴尔本人的说法。我们已邀请Geovic、SONAMINES、矿业部、SNI和IMF作出回应，任何回复都将在此发布。
对投资者意味着什么
- 合同神圣性与重新谈判风险。Nachtigal的欠款、Geovic许可证被撤销以及Sosucam交易被暂停，显示出一个签署长期合同后又回头修改的国家。应将此计入回报预期，并坚持设定清晰的法律变更条款和终止条款。
- 仲裁风险敞口。Mbalam案6.16亿美元的裁决，在喀麦隆即将走向新一轮IMF计划之际增加了公共负债。若Geovic提出索赔，负债将进一步增加。仲裁可以保护投资者，但向一个财政吃紧的国家追讨裁决款项进展缓慢。
- 政策可能的走向。从SONARA到Sosucam，风向正转向本地成分和国家资本。未来的PPP可能要求引入喀麦隆共同投资者、在地区交易所上市，或对国有股权进行公开招标。尽早引入本地合作伙伴的外国投资者将处于更有利的位置。
- 喀麦隆本土及侨民资本的机会。General Bank of Cameroon的股权、更广泛的Sosucam股东基础，以及重建后SONARA的国内份额，正是尼扬巴尔希望由喀麦隆人掌握的资产。如果国家走上这条道路，就需要国内储蓄、养老基金和侨民投资者来承接，并需要透明的出售程序来吸引他们。
结语
尼扬巴尔的措辞尖锐，他的部分数字也超出了公开来源所能证实的范围。但他所描述的模式是真实存在的：期限漫长的特许经营、代价高昂的“照付不议”合同、一个买下银行后又忙着寻找新东家的国家，以及退出不当时随之而来的仲裁账单。他提出的替代方案——以喀麦隆储户和企业家为先的国家资本主义——并不是拒绝投资者，而是要求透明：国家的战略资产归谁所有、为期多久、条件如何。下一份SONARA合同和General Bank of Cameroon的出售，将表明雅温得是否在倾听。
来源：欧仁·尼扬巴尔访谈，Fauteuil Rouge TV，2026年9月28日；Jeune Afrique和MINFI（SONARA PPP）；Investir au Cameroun和Agence Ecofin（Nachtigal）；Agence Ecofin和AllAfrica（美喀对话，2026年8月27日）；ENR（GERD）；Société Générale、Agence Ecofin和EcoMatin（General Bank of Cameroon）；Jeune Afrique（BICICI）；Financial Afrik和NotreAfrik（Sosucam）；Mining.com和Ecofin Agency（Mbalam/Sundance裁决）；Geovic Mining Corp. 10-K文件及SEC第34-86746号令（2019年）；Afrik.com（2019年7月25日接见）；Investir au Cameroun和Business in Cameroon（Nkamouna许可证撤销）；美国哥伦比亚特区巡回上诉法院，Nyambal v. IMF（2014年），以及100Reporters（尼扬巴尔的指控）。观点性表述均为受访者本人观点。
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